Netflix、広告事業の急成長と投資家の評価リスクに注目 ー 2025年Q3決算を前に
2025年10月21日、米大手動画配信サービスのNetflix（ネットフリックス）が、2025年第3四半期（Q3）の決算発表を控える中、世界中の投資家や業界関係者から大きな注目を集めています。今期の決算では、これまで重視されてきた「加入者数」から、「広告売上」「ユーザーエンゲージメント（利用状況）」そして「収益性やコンテンツの多様化」へと評価基準が移行しているのが大きな特徴です。
Netflixが広告重視へ方向転換、その背景と今期のポイント
- 2025年Q2時点で、売上高は前年同期比約16%増の110.8億ドル（約1兆6,000億円）を記録。
- 2025年Q3決算予想は、売上高11.5%増の115.1億ドル（前年同期比約17%増）、税引前利益はおよそ30%増、1株あたり利益は29%増とされています。
- 広告付きプラン（Ad Tier）利用者数は9,400万人を突破し、Netflix全体の利用者層の大きな割合を占めています。
- 今年度の広告収入がほぼ倍増（約30.6億ドルから66.2億ドル）と見込まれており、広告事業の重要性が急速に高まっています。
従来のサブスクリプション（定額課金）に加え、広告つきプランの拡大が最近の収益の柱となっています。広告ビジネスへの本格参入とその急成長は、Netflixのビジネスモデルを大きく進化させています。さらに、同社は2025年から四半期ごとの「純加入者数」発表を終了し、今後は動画視聴時間やアクティブアカウント数など、より「質的」なエンゲージメント指標へと評価軸を移行します。
広告事業拡大の実態とその持続性
Netflixは2022年末から、月額6.99ドルの「広告付きプラン」を開始。当初は慎重な導入でしたが、2023年に広告テクノロジーを自社開発システム（Netflix Ads Suite）に完全移行し、本格的な広告事業者へと変貌しました。独自プラットフォームの導入で広告ターゲティングやフォーマット多様化など、広告主にとっての魅力が大幅に向上したことで、広告ビジネスは急拡大。その結果、利用者あたりの平均広告収入（ARPU）も成長傾向を示しています。
- 2025年5月時点で、広告プランの月間アクティブユーザーは7,000万人→9,400万人へと大幅増。
- 米国のアドプランユーザーによる月間平均視聴時間は41時間超と、従来のテレビ視聴に匹敵。
- 広告付きプランからの新規加入割合は対象地域の半数以上を占めるなど、ビジネスの勢いは非常に高まっています。
この「広告事業の爆発的成長」が今期の最大の注目ポイントですが、同時に「低価格プラン利用者の増加がプレミアムプランの収益を侵食しないか」という懸念や、広告売上成長の持続性、ユーザーの消費体験とのバランス維持など、多角的な評価や課題も浮上しています。
投資家の評価と株価動向、リスク要因
2025年夏以降、Netflix株価は一時過去最高値を更新しましたが、その後8%下落し、値動きが不安定となっています。これは、「広告事業の爆発的拡大」に投資家が期待を寄せる一方で、従来のサブスク主力モデルからの転換が中長期のバリュエーション（企業価値評価）にどのように影響するか、慎重姿勢が強まっているためです。
- アナリストの大半は、広告事業への成長期待を評価するものの、その急成長が持続するか、そして新たな事業モデルが経営の安定性を本当に高めるのかに注目しています。
- 2025年の広告収入目標達成は「現実的」だとされつつも、広告市場全体の変動、競合サービスとの価格競争、サードパーティクッキー規制やプライバシー対応など外部リスクもあります。
- 利益率の向上（営業利益率は30%前後で推移）、独自コンテンツ開発と「ローカル for ローカル」戦略による国際拡大が着実に実績を上げており、中長期的な事業基盤の強化が進んでいます。
ゲーム事業と商品ポートフォリオの多様化
2025年以降、Netflixは動画配信以外の領域、特にゲーム事業にも力を入れています。スマートフォン向けゲームの拡充や独自タイトルの開発により、「エンタメ総合プラットフォーム」としての収益機会を増やしています。これに伴い、より多様な年齢層や嗜好へのアプローチが可能となり、加入者定着やエンゲージメントの維持にも寄与しています。
- ゲーミング市場への投資強化は、広告収益・視聴時間と並ぶ成長ドライバーと位置づけられています。
- 多国籍オリジナル作品（K-ドラマやインド映画など）の強化や、スポーツ・リアリティ番組など新ジャンルコンテンツの投入も、会員離脱率低減と視聴時間増加に貢献しています。
シニアマネジメント戦略と今後の見通し
Netflix共同CEOのグレゴリー・ピーターズ氏は、2025年を「広告ビジネスの飛躍の年」と公言しており、将来的には広告売上がサブスクリプション売上を上回る年も見据えています。また、独自広告基盤の今後の進化や、パートナーシップ拡大も事業成長の材料です。
- 2027年の広告収益予想は、アナリスト間で「35億ドル～138億ドル」と幅がありますが、ミリオンダラー規模での拡大を見込む声は依然多いです。
- 広告モデルがビジネスの「利益エンジン」となりつつあり、従来の価格引き上げ中心の収益戦略からの脱却が着実に進行しています。
まとめ：今後の課題と注目点
Netflixは2025年Q3の決算において、広告事業の急成長・視聴者エンゲージメントの深化・多様な商品ポートフォリオによる事業安定性の維持など、株主・利用者両面へのアピールを目指しています。しかし、「広告の持続成長」と「収益性」の両立は非常に繊細なバランスが求められます。競合が激しさを増す中で、今後どのような経営判断を打ち出すのか、国内外のビジネスモデル転換の指標となるでしょう。
