業績絶好調のサンリオ、なぜ株価が急落？ 元機関投資家が指摘する「期待値の壁」とは
みなさん、こんにちは。サンリオの株価が話題になっていますね。2026年2月11日頃に注目を集めたニュースですが、業績はとても好調なのに、なぜか株価が下がっているんです。この不思議な現象を、わかりやすく優しいお話でお伝えします。元機関投資家の泉田良輔さんが分析した「期待値の壁」がキーワードですよ。一緒に紐解いてみましょう。
まずはサンリオの好決算を振り返ろう
サンリオの2026年3月期第2四半期（2025年4月～9月）の決算は、本当に素晴らしい内容でした。売上高と利益が大幅に伸び、通期のガイダンスも今期2度目の上方修正が発表されたんです。
具体的には、上期の営業利益が前年同期比66.1％増の391億円になりました。これは会社計画や市場の予想を上回る好成績です。また、通期の営業利益予想を従来の673億円から702億円（前期比35.5％増）に引き上げました。
- 売上高・利益の大幅成長：ファンダメンタルズ（企業の本質的な価値）から見て「完璧」な決算。
- 上方修正2回目：通期計画が前年比で大きく伸びる見込み。
- 市場コンセンサス超え：誰もが認める好決算だったのに…株価は下落。
こんなに良いニュースが出たのに、株価が下がるなんて、みんなびっくりですよね。では、なぜそんなことが起きたのでしょうか？
株価急落のタイミングと状況
決算発表は2025年11月5日に行われました。その後、株価は急落。11月10日には前日比-336円（-5.29％）の6,010円で引け、さらには6,000円を割り込む事態に。
11月11日頃にはさらに5,938円まで下がり、出来高も21,096,400株と高水準で、下落を伴う典型的な売りパターンが見られました。チャート上でも重要なサポートラインが崩れ、「窓（Gap Down）」を形成する弱いシグナルが出ています。
東洋経済の報道でも、4日ぶりに大幅反落し、8月8日以来の安値をつけたとあります。上げ幅を広げて14.0％安になる場面も。
- 11月5日決算発表後：売り買い交錯から下落加速。
- 11月10日終値：6,010円、安値5,990円。
- P/E倍率急低下：46倍から21倍台へ。理論株価11,295円に対し割安判定。
株価が6,000円割れしたことで、「しこり」（売買の偏り）が形成され、心理的な節目が崩れたんです。ファンダメンタルズは強いのに、株価だけが追いつかない「ねじれ」が起きています。
元機関投資家・泉田良輔さんの鋭い分析：「期待値の壁」
ここで注目なのが、元機関投資家の泉田良輔さんの解説です。ニュースタイトルでも繰り返し出てくるように、「業績絶好調のサンリオ、なぜ株価は下がる？ 元機関投資家・泉田良輔が読み解く『期待値の壁』」という内容。
泉田さんは、株価下落の原因を「期待値の壁」と表現します。つまり、業績は良いのに、市場の期待があまりにも高かったため、決算がその期待に「届かなかった」と見なされたんです。
詳しく言うと、上方修正後の通期計画が市場予想を下回った点がポイント。上期の上振れ分に比べて修正幅が小さく、下期は実質下方修正のような形になりました。
- 市場期待の高さ：コンセンサス（市場平均予想）を上回る成長を期待。
- 上方修正も不十分：市場の想定にやや届かず、失望売り。
- 期待値の壁：好決算でも「期待以上」でないと売られる現象。
優しい言葉で言うと、みんなが「もっともっとすごい数字が出るはず！」と超期待していたから、少しでも下回るとがっかりして売っちゃうんですよ。サンリオの株は人気で、期待が積み上がりすぎたんですね。
需給ショックの真相：機関投資家の動き
泉田さんの分析では、下落の本質はファンダメンタルズの悪化ではなく、「需給ショック」です。ポジション（投資家の持ち方）のアンバランスが原因。
信用売残は564千株と高く、空売り（ショート）が6,206,400株（売りの41.2％）もありました。ゴールドマン・サックス（GS）、モルガン・スタンレー（MS）、JPモルガン（JPM）などの機関が、決算後の「失望」を狙って追撃ショートを仕掛け、下落を加速させたんです。
- 空売り増加：11月6～7日に追撃、売りの大半を占める。
- ポジションアンバランス：買い手少なく、売り圧力が極端。
- 需給の歪み：本質的価値は変わらず、短期的な売り攻勢。
これにより、株価は理論株価から大きく乖離。AI株価診断でも「割安」と判断されています。現在の株価（11月10日終値6,005円）は、チャンスかも？という声も。
成長のけん引役・米国と中国事業の懸念点
下落の一因として、ザイアナリストの仲村幸浩さんが指摘するのは、米国と中国事業の懸念です。これらが成長の2本柱なのに、ちょっとした問題が出てきました。
米国事業では、前年の「ハローキティ50周年」の反動とコスト増で、7～9月期の営業利益が減益。在庫調整で下期の販売減速が予想されます。中国事業も同様に懸念要素があり、下期下方修正につながりました。国内では販管費引き上げも影響。
- 米国：50周年反動＋コスト増＋在庫積み上がり。
- 中国：成長期待も調整期入りか。
- 下期下方修正：上期好調の反動で慎重姿勢。
でも、これらは一時的なもので、中長期成長は強いと見られています。PER（株価収益率）が21倍台まで低下した今、投資妙味が高いそうですよ。
会社側の対応：自社株買い発表で反発の兆し
そんな中、サンリオは株価下落を受けて自社株買いを発表。発行済み株式の1.34％（330万株）を、11月21日から2026年2月10日まで取得します。株価状況を考慮したもので、今後も機会があれば検討すると。
これにより、株価は大幅反発。見直し買いが入りました。会社が株主価値を意識している証拠ですね。
- 取得株数：330万株（1.34％）。
- 期間：2025年11月21日～2026年2月10日。
- 効果：下落是正と株主還元。
株価の現状と市場の反応
11月終わり頃の株価は6,434円（-1,029円）とまだ安値圏ですが、決算後の調整が進んでいます。P/Eは低下し、理論株価とのギャップが大きい。
市場では「買い場かも？」という声が高まっています。業績の強さと需給改善で、割安感が強いんです。
ダイヤモンド・ザイの記事でも、「足元の株価は投資妙味が高そう！」とポジティブ。 機関投資家の分析がそれを裏付けています。
まとめると：好決算なのに下がる理由
サンリオの株価急落は、業績悪化ではなく「期待値の壁」と需給ショックが原因。市場の高い期待に届かず、機関の空売りが下押ししました。でも、ファンダメンタルズは盤石で、自社株買いも出てきました。
投資を考えている方は、短期ノイズに惑わされず、中長期目線でどうぞ。サンリオのキャラクターたちは、これからもみんなを幸せにくれますよ！
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